Що таке impermanent loss у DeFi? Керівництво для трейдерів криптовалют

На децентралізованих біржах (DEX) зберігаються мільярди доларів. Стратегії пасивного доходу через надання ліквідності набули популярності серед користувачів DeFi. Однак трейдери, які шукають прибуток у цій сфері, повинні розуміти явище impermanent loss і враховувати його у своїх розрахунках. Це керівництво пояснює суть impermanent loss, алгоритм його розрахунку та способи зниження ризиків для ваших криптоінвестицій.

Що таке impermanent loss у криптовалюті?

Impermanent loss — це тимчасове зменшення вартості криптовалюти, яку ви розміщуєте у пулах ліквідності на децентралізованих біржах, порівняно із простим зберіганням у приватному гаманці. Якщо трейдер стикається з impermanent loss, його криптовалюта втрачає більше вартості, ніж при звичайному зберіганні без участі у DeFi-платформах.

Impermanent loss виникає, коли трейдери розміщують активи у DeFi-протоколи — пули ліквідності — щоб отримати винагороду. Пули ліквідності — це цифрові сховища для активів користувачів, які прагнуть отримати дохід зі своїх токенів. Ці активи стають доступними для трейдерів DeFi з метою безпосереднього обміну токенів у приватні гаманці.

Пули ліквідності працюють на основі автоматичних смартконтрактів блокчейну, які здійснюють транзакції без втручання третіх осіб. У такій децентралізованій системі баланси криптовалют у пулах ліквідності постійно коригуються під впливом змін ціни та ринкового попиту. Ці перебалансування можуть спричинити дисбаланс у пропорційній частці кожного постачальника ліквідності.

Постачальник ліквідності стикається з impermanent loss, коли його купівельна спроможність падає сильніше, ніж при простому зберіганні криптовалюти у гаманці. Втрата стає постійною лише якщо трейдер виводить активи до відновлення ринкових цін. Якщо винагорода за надання ліквідності не покриває або не перевищує ринкову вартість внесених активів, impermanent loss може значно скоротити прибуток або збільшити збитки.

Як виникає impermanent loss у пулах ліквідності?

Impermanent loss характерний для DEX, які працюють за принципом автоматизованих маркетмейкерів (AMM). На AMM-платформах постачальники ліквідності розміщують дві криптовалюти у пул у співвідношенні 50/50. Такі DEX застосовують формулу «x*y=k», де «x» і «y» — дві криптовалюти, а «k» — константа, для підтримки балансу активів. Коли ринкова ціна однієї або обох криптовалют змінюється, склад пулу коригується.

Ринок криптовалют динамічний, тому трейдери і постачальники ліквідності постійно додають або виводять активи з DEX, змінюючи баланс токенів у пулах. Якщо на AMM DEX і інших біржах (децентралізованих чи централізованих) виникають суттєві цінові розбіжності, арбітражери використовують цю неефективність для отримання прибутку.

Наприклад, якщо Ethereum (ETH) коштує дешевше на одній AMM-платформі, а дорожче на централізованій біржі, арбітражери купують ETH на дешевшій платформі й продають на дорожчій, отримуючи прибуток з кожної монети. Після таких дій пул ліквідності втрачає ETH щодо другої криптовалюти, що знижує вартість початкової інвестиції постачальника ліквідності.

Приклад impermanent loss: Як розрахувати impermanent loss

Кожен AMM DEX має власні протоколи для регулювання кількості токенів у пулах ліквідності, але існує загальна формула для розрахунку impermanent loss. Вміння правильно розраховувати impermanent loss є основою для постачальника ліквідності:

2*(√відношення ціни/(відношення ціни+1)) - 1

Відношення ціни — це зміна вартості між двома криптовалютами у пулі ліквідності. Для розрахунку цього показника трейдер ділить курс обміну на момент депозиту на поточний курс.

Практичний приклад: трейдер розміщує 1 ETH та 1 600 USDC у пул ETH/USDC на AMM-платформі. На цьому майданчику діє співвідношення токенів 50/50, отже 1 ETH = $1 600, початковий курс — 1 600. Якщо ціна ETH піднімається до $2 000, розрахунок виглядає так:

1 600/2 000 = 0,8

Підставляємо це відношення у формулу impermanent loss:

2*(√0,8/(0,8+1)) - 1 2*(√0,8/1,8) - 1 2*(0,894427/1,8) - 1 2*(0,4969) - 1 0,9938 - 1 = -0,0061

Ця формула показує, що якщо ETH коштує $2 000 за монету, impermanent loss для внесених ETH і USDC складе -0,61%. Тобто, якщо трейдер просто зберігав би активи у гаманці, його купівельна спроможність була б на 0,61% більшою.

Варто зазначити, що цей базовий розрахунок не враховує торгові комісії для постачальників ліквідності чи зміни загального розміру активів у пулі. Також формула не підходить для пулів ліквідності з нестандартним розподілом. Для складних розрахунків можна використовувати безкоштовні онлайн-калькулятори impermanent loss. Наприклад, CoinGecko пропонує інструмент «Impermanent Loss Calculator», який оцінює середній відсотковий вплив для різних DeFi-протоколів і дозволяє точніше розрахувати impermanent loss.

Як уникнути impermanent loss у пулах ліквідності

Розробники DeFi постійно вдосконалюють алгоритми для зменшення ризику impermanent loss, але цілковито уникнути його для волатильних криптовалют на AMM DEX неможливо. Постачальники ліквідності можуть застосовувати різні методи для зниження впливу impermanent loss на свої портфелі. Вміння розраховувати impermanent loss допомагає обрати оптимальні стратегії.

Вибирайте цифрові активи з низькою волатильністю

Криптовалюти з високою волатильністю чи різкими ціновими коливаннями значно збільшують ризик impermanent loss для постачальників ліквідності. Торгові пари з низькою волатильністю мають мінімальні ризики impermanent loss. Аналізуйте історичну волатильність криптовалют та їхню цінову кореляцію з іншими цифровими активами. Використовуйте калькулятори impermanent loss для моделювання різних варіантів і вибору пар відповідно до рівня прийнятного ризику.

Якщо постачальник ліквідності прагне повністю виключити impermanent loss, оптимально обрати пари стейблкоїнів, наприклад USDC/USDT або USDC/DAI. Такі пари складаються з доларових стейблкоїнів із фіксованою вартістю, тому ризик impermanent loss мінімальний. Також ефективні пари з wrapped-токенами, як ETH і wETH, які мають однакову ринкову ціну та гарантують нульовий impermanent loss.

Змінюйте частку цифрових активів у пулі

Окрім вибору типу токенів, деякі постачальники ліквідності змінюють пропорцію криптовалют, які вони стейкають на AMM DEX. Хоча стандартом на більшості платформ залишаються пули 50/50, деякі AMM-протоколи дозволяють більш гнучко розподіляти токени.

Частина AMM DEX дає змогу постачальникам ліквідності розміщувати більше двох активів у різних пропорціях. Замість 50/50 USDC і ETH, можна внести 80/20 USDC до ETH, щоб скористатися стабільністю USDC. Якщо ціна ETH суттєво зміниться, impermanent loss для постачальника буде меншим, ніж у стандартній парі 50/50 ETH/USDC. Вміння розраховувати impermanent loss для різних співвідношень дає змогу оптимізувати стратегію.

Досліджуйте протоколи захисту від impermanent loss

Impermanent loss protection (ILP) — експериментальна функція у деяких DeFi-протоколах, яка гарантує повернення хоча б початкового депозиту при виведенні активів. Навіть якщо волатильність цін викликає impermanent loss, DEX із ILP використовують механізми компенсації — через спільні фонди або унікальні системи винагород — щоб постачальники ліквідності не втрачали більше, ніж при простому зберіганні криптовалюти.

Деякі DEX впроваджують ILP-програми, які компенсують значну частину impermanent loss постачальникам ліквідності, що стейкають активи протягом тривалого часу (без урахування комісій та винагород). ILP — перспективна інновація, але вона ще не пройшла достатньо тестування у DeFi. Постачальники ліквідності повинні розуміти, що ILP — це не абсолютна «гарантія». Технологія та правова основа залишаються на ранніх стадіях, а деякі DeFi-протоколи вже призупиняли ILP-функції.

Висновок

Impermanent loss — ключовий фактор для кожного, хто розміщує ліквідність у DeFi на AMM-платформах. Це явище може зменшити очікуваний прибуток або збільшити збитки, але знання алгоритму розрахунку impermanent loss та застосування стратегій мінімізації допомагає приймати обґрунтовані рішення. Обираючи активи з низькою волатильністю, коригуючи пропорції токенів і досліджуючи нові механізми захисту від impermanent loss, трейдери ефективніше управляють ризиком. Вміння розраховувати impermanent loss дає змогу оцінювати різні варіанти пулів ліквідності та приймати рішення щодо розміщення капіталу на основі даних. У процесі розвитку DeFi важливо залишатися в курсі нових методів мінімізації impermanent loss для максимізації прибутків і зниження потенційних втрат. Вибір пар стейблкоїнів для нульового impermanent loss чи використання сучасних AMM-протоколів з гнучкою алокацією забезпечує постачальнику ліквідності додаткові інструменти для роботи з цим складним, але перспективним аспектом децентралізованих фінансів. Знання методики розрахунку impermanent loss — перший крок до ефективного управління ліквідністю у DeFi.

FAQ

Який приклад impermanent loss?

Постачальник ліквідності у пулі ETH/BTC отримує impermanent loss, якщо ціна ETH зростає на 50% щодо BTC. Сумарна вартість активів буде меншою, ніж при простому зберіганні, але втрати можна компенсувати, якщо ціни повернуться до початкового співвідношення.

Як розрахувати збитки?

Щоб розрахувати impermanent loss, порівнюйте вартість простого зберігання активів із наданням ліквідності. Використовуйте онлайн-калькулятори або формули, які враховують зміну ціни та співвідношення у пулі для точного результату.

Яка формула для розрахунку прибутку чи збитку у криптовалюті?

Прибуток/збиток = (Поточна ціна - Ціна купівлі) / Ціна купівлі. Ця формула показує відсоткову зміну вартості криптоактиву.

Що таке impermanent loss на Uniswap?

Impermanent loss на Uniswap — це можливе зниження вартості для постачальників ліквідності при зміні цін активів у пулі щодо один одного. Втрата стає постійною, якщо активи виводяться до відновлення цінового балансу.