Де буде мінімум циклу Bitcoin у 2026 році? Аналіз чотирирічної моделі Коуена та сигналів відтоку з ETF

Відповідно до ринкових даних Gate, станом на 10 червня 2026 року ціна Bitcoin становила $61 278,4. За минулий місяць він відкотився на 10,73 %, а лише за останній тиждень знизився ще на 7,63 %. У порівнянні з історичним максимумом у $126 193,0, досягнутим у жовтні 2025 року, Bitcoin наразі впав приблизно на 51,4 %. Ціни багаторазово тестують поріг у $60 000, і ринкові настрої зміщуються від оптимізму початку року, пов’язаного з халвінгом, до оновленого фокусу на стійкості поточного циклу.

Сезонні патерни червня привертають особливу увагу в цей момент. За історичними даними місячної дохідності, зібраними Coinglass, з 2013 року найбільший одноразовий приріст Bitcoin у червні становив 27,14 % у 2016 році, а найглибший спад — -37,28 % у 2022 році. За показником win rate, у червні спостерігалися прирости за 7 років і втрати за 6 років, тобто кількість місяців з ростом і падінням майже однакова. Дані за той же період показують, що середня дохідність у червні становить -0,14 %, що випереджає лише вересневий показник -3,08 %, роблячи червень другим найслабшим місяцем в історії Bitcoin.

Цей сезонний тренд майже повністю повторився у 2026 році. На початку червня Bitcoin вже знизився на 3,82 %, що відповідає історично слабким показникам. З точки зору руху капіталу, спотові Bitcoin ETF у США фіксували чистий відтік протягом 13 торгових днів поспіль з 15 травня по 3 червня, із загальним виведенням близько $4,37 млрд. Активи під управлінням (AUM) скоротилися з $104,29 млрд до $82,83 млрд. За перший тиждень червня тижневий чистий відтік розширився до приблизно $1,72 млрд, при цьому BlackRock IBIT викупив близько $1,34 млрд, а Fidelity FBTC — близько $202 млн. Чистий притік з початку року у 2026 році скоротився до близько $536 млн, що різко менше порівняно з $47,2 млрд у 2025 році.

Однак дані блокчейну демонструють іншу картину. Біржові резерви Bitcoin знизилися до приблизно 2,43 млн BTC — найнижчого рівня майже за сім років. Це свідчить про те, що навіть при зміні ринкових настроїв на ведмежі, ліквідність для негайного продажу є більш обмеженою, ніж під час попередніх цінових піків. Тим часом довгострокові власники накопичили понад 2 млн додаткових BTC під час спаду, довівши свою загальну пропозицію до рекордних 16,3 млн BTC. Ця група продовжує чисто купувати, незважаючи на зниження на 50 %, що вказує на ослаблення тиску продажу.

Медіана проти середнього: "справжня" сезонна енергія червня

Якщо дивитися лише на середню дохідність, червневий показник -0,14 % явно сигналізує про слабкість. Однак варто зазначити, що медіана дохідності за той же період у червні становить +2,22 %. Розбіжність між середнім і медіаною вказує на те, що кілька екстремальних негативних місяців (наприклад, -37,28 % у 2022 році) суттєво знижують середній показник, тоді як медіана відображає більш стабільну динаміку.

Аналізуючи розподіл, співвідношення приростів до втрат за 13 років майже 1:1, причому прирости концентруються у певних фазах циклу, таких як 2016, 2019 та 2023 роки, а втрати — переважно у ведмежих ринках чи перехідних періодах, як у 2022, 2013 та 2014 роках. Для інвесторів це означає, що червень не має вродженої переваги в жодному напрямку. Його репутація "слабкого" місяця значною мірою формована пам’яттю про tail-risk ("ризик хвоста" — крайні втрати) окремих ведмежих років, а не стійким сезонним ефектом.

Бенджамін Коуен у своїй останній циклічній аналітиці підкреслює статистичне упередження у тому, як ринок інтерпретує історичну динаміку червня. Він зазначає, що екстремальні позитивні дохідності у 2011 та 2019 роках завищують середній показник, перебільшуючи історичну силу червня. У більш релевантній для поточних макроумов порівняльній моделі, червень після вершини циклу зазвичай характеризується посиленим тиском вниз.

Чотирирічна хронологія циклу: осіннє вікно дна 2026 року

Модель чотирирічного циклу Коуена пропонує чітку структуру для позиціонування поточного спаду. Модель базується виключно на історичному таймінгу циклів Bitcoin, без врахування макроекономічних наративів чи настроїв.

Дані показують, що пік поточного циклу припав на 6 жовтня 2025 року, 1 162-й день після попереднього дна. Цей таймінг майже ідеально співпадає з 1 059-м і 1 168-м днями у двох попередніх повних циклах. Коуен підкреслює, що навіть зі структурними змінами, такими як чисті притоки ETF та покупки інституцій на баланс, BTC все одно сформував вершину у очікуваному історичному вікні — із відхиленням лише на тиждень.

Виходячи з цього таймінгу, Коуен прогнозує часовий горизонт дна. Ведмежий ринок 2018 року тривав близько 12 місяців — з грудня 2017 до грудня 2018 року. Ведмежий ринок 2022 року також охопив 12 місяців — з листопада 2021 до листопада 2022 року. Якщо патерн збережеться, природне вікно дна припаде на жовтень 2026 року, рахуючи від піку жовтня 2025 року. Коуен називає цей сценарій "патерном дна на кінець року виборів середини терміну", який був підтверджений у 2014, 2018 і 2022 роках.

Однак три кількісно визначені тригерні умови цієї моделі — сигнал перетину пропозиції прибутку і збитку на блокчейні, падіння MVRV Z-Score нижче нуля та зниження ціни нижче як Realized Price (близько $54 000), так і Balance Price (близько $39 000) — не були виконані на початку червня. Це змушує Коуена оцінювати ймовірність потенційних зсувів циклу або структурних аномалій у 25 %.

Перше перетинання ціни й сигналів оцінки

На початку червня 2026 року Bitcoin вперше в історії одночасно торкнувся двох середньо- та довгострокових ведмежих індикаторів підтримки в межах одного циклу. Ціна фактично протестувала 200-тижневу ковзну середню (близько $62 000), а індикатор "rainbow chart" ("діаграма веселки" — багатозонний ціновий графік) перейшов у найнижчу зону "Fire Sale" ("розпродаж за будь-яку ціну"). 200-тижнева ковзна середня слугувала рівнем підтримки у попередніх ведмежих ринках з 2015 року, особливо після дна у грудні 2018 та березні 2020 року, за якими слідували значні відскоки.

Однак дані попереднього циклу попереджають про обережність. Між червнем 2022 і березнем 2023 року Bitcoin торгувався нижче 200-тижневої ковзної середньої приблизно сім місяців поспіль, а повторно протестував її у серпні 2023 року. Це показує, що ковзна середня не є непорушною підтримкою, а скоріше референтною межею, яку можна пробити, але зазвичай це сигналізує про завершення корекції. Коуен нещодавно уточнив, що не існує абсолютної гарантії, що ціна не проб’є цю ковзну середню. Його наступна референтна підтримка — 300-тижнева ковзна середня поблизу $54 000, яка близько співпадає з Realized Price BTC.

Порівнюючи масштаб знижень у часі, річний спад під час років виборів середини терміну також дає орієнтир. На початку червня відкат від максимуму року становив близько 29–30 %, що відповідає історичному середньому спадові приблизно 32 % у такі роки і не є екстремальним відхиленням. Це додатково підтверджує думку, що IV квартал 2026 року є ймовірним вікном для формування дна ринку.

Поточні відтоки: біржове ціноутворення проти блокчейн-ціноутворення

Відтік ETF є прямим драйвером поточного спаду. Перший тиждень червня приніс чистий відтік у $1,72 млрд — другий за величиною тижневий відтік з моменту запуску ETF у січні 2024 року. Цей тиск концентрувався у перші три торгові дні червня, коли відтік становив $483,8 млн, $519,1 млн та $396,6 млн відповідно, у середньому понад $450 млн на день. З боку пропозиції, майнери після активних продажів у I кварталі, відчули полегшення тиску продажу. Bitcoin-майнери продали понад 32 000 BTC у I кварталі — більше, ніж за весь 2025 рік, переважно через падіння hash price ("ціна хешу" — дохідність майнінгу) на 66 % від піку жовтня 2025 року. До лютого 2026 року ончейн-метрики показали, що фаза вимушених продажів майнерами наближається до завершення. Слабші майнери залишили ринок, а структурний тиск продажу з боку залишкової пропозиції значно зменшився.

Той факт, що біржові резерви впали до мінімуму за сім років, додатково обмежує стійкість короткострокового тиску продажу. Коли ціни падають на 50 %, а ліквідність для торгівлі зменшується, ринок переходить у режим, де "джерела продажу обмежені". У поєднанні з структурною акумуляцією понад 2 млн BTC довгостроковими власниками, стає очевидним, що поточний спад, спричинений ETF, є переважно явищем торгового шару, а не широкомасштабною ончейн-панікою.

Останній аналіз Коуена вказує на можливість більш раннього формування дна циклу. Він зазначає, що у роки виборів середини терміну в США ціни зазвичай завершують перший значний спад у червні, після чого протягом літа різко скорочується волатильність і обсяги торгів, а повна структура дна формується восени. Його модель циклічної дохідності все ще вказує на базовий сценарій жовтня-листопада 2026 року.

Висновок

Порівнюючи три ключові набори даних — розбіжність медіани +2,22 % і середнього -0,14 % у історичних червневих дохідностях Coinglass, модель циклу Коуена з прогнозом дна у жовтні 2026 року та дисбаланс на стороні пропозиції між чистим відтоком ETF і низькими ончейн-резервами — формується досить чітка логічна межа:

Найпесимістичніший сценарій поточного спаду ще може не повністю відобразитися у ціні, але зараз можна визначити два кількісні пороги для подальших знижень. Перший — $54 000 (конвергенція Realized Price і 300-тижневої ковзної середньої), другий — $39 000 (Balance Price, нижня межа трьох тригерів дна Коуена). Пробиття першого означатиме, що BTC входить у рідкісну історичну зону стискання оцінки, характерну для ведмежих ринків; пробиття другого сигналізуватиме про необхідність перегляду структури циклу.

На даний момент швидкі відтоки ETF здебільшого відображають інституційний перегляд ризиків макроекономічного середовища (очікування ставок, геополітичні напруження), а не фундаментальне відторгнення Bitcoin як активу. Низькі біржові резерви, постійна акумуляція довгостроковими власниками та згасання тиску продажу майнерів разом формують логіку обмеження пропозиції, яка співіснує з ведмежими наративами. Ці фактори не гарантують, що ціни не впадуть ще більше, але вони визначають фізичні межі вичерпання продажу. Для інвесторів, які орієнтуються на позиціонування в циклі, IV квартал 2026 року поступово стає ключовим вікном для перевірки всіх цих гіпотез.