Où se situe le creux du cycle du Bitcoin en 2026 ? Analyse du modèle quadriennal de Cowen et des signaux de sorties des ETF

Selon les données du marché Gate, au 10 juin 2026, le prix du Bitcoin s’établissait à 61 278,4 $. Sur le mois écoulé, il a reculé de 10,73 %, et rien que sur la dernière semaine, il a encore perdu 7,63 %. Par rapport à son record historique de 126 193,0 $ atteint en octobre 2025, le Bitcoin affiche désormais une baisse d’environ 51,4 %. Alors que les prix testent à plusieurs reprises le seuil des 60 000 $, le sentiment du marché évolue : l’optimisme du début d’année autour du halving laisse place à un questionnement renouvelé sur la pérennité du cycle actuel.

Les tendances saisonnières du mois de juin retiennent particulièrement l’attention en ce moment. Selon les données historiques de rendement mensuel compilées par Coinglass, depuis 2013, le gain mensuel le plus élevé du Bitcoin en juin a été de 27,14 % en 2016, tandis que sa plus forte perte s’est élevée à -37,28 % en 2022. En termes de fréquence, le mois de juin a enregistré des performances positives durant 7 années, contre 6 années de baisse, ce qui rend le nombre de mois haussiers et baissiers quasiment équivalent. Sur la même période, le rendement moyen pour juin s’établit à -0,14 %, ne devançant que septembre à -3,08 %, faisant de juin le deuxième mois historiquement le plus faible pour le Bitcoin.

Cette tendance saisonnière s’est quasiment reproduite à l’identique en 2026. Dès le début du mois de juin, le Bitcoin avait déjà reculé de 3,82 %, conformément à sa faiblesse historique. Du point de vue des flux de capitaux, les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré des sorties nettes pendant 13 séances consécutives entre le 15 mai et le 3 juin, pour un retrait total d’environ 4,37 milliards de dollars. Les actifs sous gestion (AUM) sont passés de 104,29 milliards à 82,83 milliards de dollars. Dès la première semaine de juin, les sorties nettes hebdomadaires atteignaient environ 1,72 milliard de dollars, avec des rachats de l’ordre de 1,34 milliard pour l’IBIT de BlackRock et de 202 millions pour le FBTC de Fidelity. Les flux nets cumulés depuis le début de l’année 2026 ne s’élèvent plus qu’à 536 millions de dollars, en forte baisse par rapport aux 47,2 milliards de 2025.

Cependant, les données on-chain dressent un tableau différent. Les réserves de Bitcoin sur les plateformes d’échange sont tombées à environ 2,43 millions de BTC, leur niveau le plus bas depuis près de sept ans. Cela suggère que, même si le sentiment du marché devient baissier, la liquidité disponible pour des ventes immédiates reste plus limitée qu’aux précédents sommets de prix. Parallèlement, les détenteurs de long terme ont accumulé plus de 2 millions de BTC supplémentaires durant la phase de baisse, portant leur réserve totale à un record de 16,3 millions de BTC. Ce groupe continue d’acheter net malgré une correction de 50 %, ce qui indique un affaiblissement de la pression vendeuse.

Médiane vs. Moyenne : la « véritable » énergie saisonnière de juin

En se basant uniquement sur le rendement moyen, le -0,14 % de juin signale clairement une faiblesse. Pourtant, il est intéressant de noter que la médiane des rendements pour juin sur la même période est de +2,22 %. L’écart entre la moyenne et la médiane indique que quelques mois exceptionnellement négatifs (comme -37,28 % en 2022) tirent fortement la moyenne vers le bas, alors que la médiane reflète une performance plus stable.

En examinant la répartition, le ratio entre les mois de hausse et de baisse sur 13 ans est quasiment de 1 : 1, avec des hausses concentrées sur certaines phases de cycle comme 2016, 2019 et 2023, et des baisses principalement lors de marchés baissiers ou de périodes de transition telles que 2022, 2013 et 2014. Pour les investisseurs, cette distribution signifie que juin ne favorise pas structurellement une direction. Sa réputation de « mois faible » est largement façonnée par la mémoire de certains risques extrêmes observés lors de marchés baissiers, plutôt que par un effet saisonnier persistant.

Benjamin Cowen, dans sa dernière analyse de cycle, met en avant un biais statistique dans la manière dont le marché interprète la performance historique de juin. Il souligne que les rendements exceptionnellement positifs de 2011 et 2019 gonflent la moyenne, surestimant la force historique de juin. Dans une perspective plus pertinente au contexte macroéconomique actuel, juin suivant un sommet de cycle a tendance à subir une pression baissière accrue.

Chronologie du cycle quadriennal : fenêtre de creux à l’automne 2026

Le modèle de cycle quadriennal de Cowen offre un cadre clair pour situer la correction actuelle. Ce modèle s’appuie uniquement sur le timing historique des cycles du Bitcoin, sans prendre en compte les récits macroéconomiques ou le sentiment.

Les données indiquent que le sommet du cycle actuel est intervenu le 6 octobre 2025, soit le 1 162e jour depuis le précédent creux. Ce timing correspond presque parfaitement aux 1 059e et 1 168e jours des deux cycles complets précédents. Cowen souligne que, même avec des évolutions structurelles telles que les flux nets des ETF et les achats institutionnels, le BTC a formé son sommet dans la fenêtre historique attendue – avec seulement une semaine d’écart.

Sur cette base, Cowen projette la fenêtre temporelle du creux. Le marché baissier de 2018 a duré environ 12 mois, de décembre 2017 à décembre 2018. Celui de 2022 s’est également étendu sur 12 mois, de novembre 2021 à novembre 2022. Si ce schéma se confirme, la fenêtre naturelle pour un creux serait octobre 2026, à compter du sommet d’octobre 2025. Cowen qualifie ce scénario de « pattern de creux en année électorale de mi-mandat », validé en 2014, 2018 et 2022.

Cependant, trois conditions déclencheuses quantifiables dans ce cadre – croisement des signaux d’offre de profit et de perte on-chain, MVRV Z-Score passant sous zéro, et prix passant sous le Realized Price (environ 54 000 $) et le Balance Price (environ 39 000 $) – n’étaient pas réunies début juin. Cowen attribue donc une probabilité de 25 % à la possibilité de changements de cycle ou d’anomalies structurelles.

Première intersection des signaux de prix et de valorisation

Début juin 2026, le Bitcoin a, pour la première fois de son histoire, touché simultanément deux indicateurs de support baissier de moyen à long terme au sein d’un même cycle. Le prix a effectivement testé la moyenne mobile sur 200 semaines (autour de 62 000 $), tandis que l’indicateur « rainbow chart » est passé dans la bande la plus basse, dite « Fire Sale ». La moyenne mobile sur 200 semaines a servi de support lors des précédents marchés baissiers depuis 2015, notamment après les creux de décembre 2018 et mars 2020, suivis de rebonds significatifs.

Néanmoins, les données du cycle précédent invitent à la prudence. Entre juin 2022 et mars 2023, le Bitcoin a évolué sous la moyenne mobile sur 200 semaines pendant environ sept mois consécutifs, et l’a retestée en août 2023. Cela montre que la moyenne mobile n’est pas un support infaillible, mais plutôt une limite de référence qui peut être franchie, tout en signalant généralement la fin d’une correction. Cowen a récemment précisé qu’il n’existe aucune certitude absolue que le prix ne descendra pas sous cette moyenne mobile. Son prochain support de référence est la moyenne mobile sur 300 semaines, proche de 54 000 $, ce qui correspond également au Realized Price du BTC.

En comparant l’ampleur des baisses dans le temps, la correction d’une année sur l’autre lors des années de mi-mandat électoral offre également un point de repère. Début juin, le repli par rapport au sommet annuel était d’environ 29 % à 30 %, soit un niveau conforme à la baisse moyenne historique d’environ 32 % lors des années de mi-mandat, et ne relevant pas d’une zone de déviation extrême. Cela conforte l’hypothèse selon laquelle le quatrième trimestre 2026 constitue la fenêtre la plus probable pour un creux de marché.

Sorties actuelles : prix sur les plateformes vs. prix on-chain

Les sorties des ETF sont le moteur direct de la correction actuelle. La première semaine de juin a enregistré des sorties nettes de 1,72 milliard de dollars, soit la deuxième plus forte sortie hebdomadaire depuis le lancement des ETF en janvier 2024. Cette pression s’est concentrée sur les trois premiers jours ouvrés de juin, avec des sorties de 483,8 millions, 519,1 millions et 396,6 millions de dollars respectivement, soit une moyenne de plus de 450 millions par jour. Côté offre, les mineurs, après d’importantes ventes au premier trimestre, voient leur pression vendeuse s’atténuer. Les mineurs de Bitcoin ont cédé plus de 32 000 BTC au T1 – soit davantage que sur l’ensemble de 2025 – principalement en raison d’une chute de 66 % du hash price depuis le sommet d’octobre 2025. Dès février 2026, les indicateurs on-chain montraient que la phase de ventes forcées par les mineurs touchait à sa fin. Les mineurs les plus fragiles ont quitté le marché, et la pression structurelle sur l’offre restante s’est nettement réduite.

Le fait que les réserves sur les plateformes d’échange soient tombées à un plus bas de sept ans limite encore la soutenabilité d’une pression vendeuse de court terme. Lorsque les prix chutent de 50 % mais que la liquidité négociable se resserre, le marché entre dans un régime où « les sources de vente sont limitées ». Combiné à l’accumulation structurelle de plus de 2 millions de BTC par les détenteurs de long terme, il apparaît que la baisse actuelle, induite par les ETF, relève principalement d’un phénomène de trading, et non d’une vague de ventes paniques généralisées on-chain.

L’analyse récente de Cowen suggère la possibilité d’un creux plus précoce dans le cycle. Il observe que, lors des années électorales de mi-mandat aux États-Unis, les prix ont tendance à finaliser leur première grande correction autour de juin, suivie d’une forte contraction de la volatilité et des volumes de trading durant l’été, avec une structure de creux complète se formant à l’automne. Son modèle de retour de cycle pointe toujours vers un scénario central situé entre octobre et novembre 2026.

Conclusion

En confrontant trois ensembles de données clés – l’écart entre la médiane (+2,22 %) et la moyenne (-0,14 %) des rendements historiques de juin selon Coinglass, le modèle cyclique de Cowen projetant une fenêtre de creux en octobre 2026, et le déséquilibre de l’offre entre les sorties nettes des ETF et les faibles réserves on-chain – une frontière logique relativement claire se dessine :

Le scénario le plus pessimiste pour la correction actuelle n’est peut-être pas encore pleinement intégré dans les prix, mais deux seuils quantifiables pour de nouvelles baisses peuvent désormais être définis. Le premier est 54 000 $ (convergence du Realized Price et de la moyenne mobile sur 300 semaines), le second est 39 000 $ (Balance Price, limite basse des trois déclencheurs de creux de Cowen). Un franchissement du premier seuil signifierait que le BTC entre dans une zone de compression de valorisation historiquement rare, typique des marchés baissiers ; un franchissement du second indiquerait la nécessité de réévaluer la structure du cycle.

À ce stade, les sorties rapides des ETF reflètent surtout un réajustement du risque institutionnel face à l’environnement macroéconomique (attentes de taux d’intérêt, tensions géopolitiques), plutôt qu’un rejet fondamental du Bitcoin lui-même. La faiblesse des réserves sur les plateformes, l’accumulation continue des détenteurs de long terme et la diminution de la pression vendeuse des mineurs créent ensemble une logique de contrainte sur l’offre qui coexiste avec les discours baissiers. Ces facteurs ne garantissent pas que les prix ne baisseront pas davantage, mais ils définissent les limites physiques de l’épuisement vendeur. Pour les investisseurs axés sur le positionnement cyclique, le quatrième trimestre 2026 s’impose progressivement comme la fenêtre clé pour tester toutes ces hypothèses.