Stablecoins et RWA en expansion : Ethereum peut-il lancer un nouveau cycle de croissance ?

Le 3 juillet 2026 (heure de Pékin), le marché des cryptomonnaies a connu un large rebond. Selon les données du marché Gate, Ethereum (ETH) a bondi d’un plus bas sur 24 heures à 1 605 $ jusqu’à un sommet intrajournalier à 1 724,32 $. Au 3 juillet, l’ETH s’échangeait à 1 705,40 $, enregistrant une progression quotidienne de 6,26 %, menant ainsi la reprise parmi les principales cryptomonnaies. Le Bitcoin s’est également raffermi, rebondissant de 59 776 $ à 61 507 $. Toutefois, l’indicateur de sentiment du marché — le Fear & Greed Index — s’établissait à seulement 21, en zone de « peur extrême », soulignant une nette divergence entre l’évolution des prix et le sentiment des investisseurs.

Derrière ces mouvements de prix, les fondamentaux du réseau Ethereum connaissent des évolutions profondes. Au 1er juillet 2026, l’offre totale de stablecoins sur le réseau principal d’Ethereum atteignait environ 153,3 milliards de dollars. Si l’on considère des métriques plus larges, ce chiffre dépasse 180 milliards de dollars, soit près de 60 % de l’offre mondiale de stablecoins. Parallèlement, la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) a poursuivi son expansion au premier semestre 2026, les actifs tokenisés on-chain dépassant 43 milliards de dollars.

La hausse des prix est portée par des short squeezes et une amélioration du contexte macroéconomique, mais la question structurelle à surveiller est la suivante : l’expansion continue des stablecoins et des RWA peut-elle offrir à l’ETH un support de valeur qui dépasse la volatilité à court terme ? Analysons cette problématique sous trois angles : les données on-chain, le comportement institutionnel et les attributs d’actif.

Pourquoi les stablecoins « privilégient » Ethereum

Les stablecoins constituent le principal secteur d’application au sein de l’écosystème Ethereum. Au 1er juillet 2026, les stablecoins indexés sur le dollar américain sur le réseau principal d’Ethereum affichaient une offre en circulation d’environ 153,3 milliards de dollars. Parmi eux, l’offre d’USDT sur Ethereum atteignait 78,93 milliards de dollars, soit 42,75 % de l’offre mondiale d’USDT ; celle d’USDC sur Ethereum s’élevait à 47,02 milliards de dollars, représentant 64 % de l’offre mondiale d’USDC. En incluant les réseaux Layer 2 compatibles EVM tels qu’Arbitrum, Base et ZKSync Era, les stablecoins de l’écosystème Ethereum représentent plus de 65 % du total.

À une échelle plus large, les données de Dune montrent qu’en mai 2026, Ethereum hébergeait environ 55 % de l’offre mondiale de stablecoins — soit près de 190 milliards de dollars sur un total de 340 milliards. Tron détenait environ 90 milliards de dollars, tandis que les autres blockchains totalisaient près de 60 milliards. Sur les 24 derniers mois, l’offre globale de stablecoins a presque doublé, alors que la part d’Ethereum est restée stable.

Cette configuration n’est pas le fruit du hasard. Les émetteurs de stablecoins choisissent Ethereum comme réseau principal de déploiement pour plusieurs raisons clés :

Premièrement, la sécurité accumulée et les effets de réseau. Depuis son lancement en 2015, Ethereum fonctionne sans interruption. En mars 2026, environ 76 milliards de dollars d’ETH étaient mis en staking pour sécuriser le réseau, soutenus par une base de validateurs géographiquement diversifiée et plusieurs implémentations clientes indépendantes. Pour les émetteurs de stablecoins gérant des dizaines de milliards de réserves, l’historique de sécurité du réseau est un critère fondamental.

Deuxièmement, l’agrégation de liquidité profonde. Les stablecoins servent de supports de règlement, et l’efficacité des règlements dépend de la concentration de la liquidité. Ethereum dispose des pools DeFi les plus profonds, du soutien le plus large des plateformes d’échange et des réseaux de teneurs de marché les plus matures, créant un cercle vertueux : plus la liquidité est concentrée, plus les coûts de règlement diminuent, et plus les émetteurs sont incités à déployer leurs actifs sur ce réseau.

Troisièmement, la maturité de l’infrastructure de conformité. Entre 2025 et 2026, les cadres réglementaires se sont structurés, permettant le passage de l’activité institutionnelle on-chain de la théorie à la pratique. Le 1er juillet 2026, la banque CACEIS a lancé le stablecoin euro EURXT sur Ethereum, conforme à la réglementation européenne MiCA, avec une émission initiale de 20,02 millions d’euros. Ce cas illustre qu’Ethereum s’est imposé comme l’infrastructure privilégiée des institutions financières réglementées pour l’émission de stablecoins.

Les stablecoins constituent la principale classe d’actifs sur Ethereum, et leurs effets de réseau forment le « socle de valeur » fondamental de l’ETH.

Pourquoi les actifs tokenisés convergent vers Ethereum

Si les stablecoins représentent le « socle » d’Ethereum, la tokenisation des RWA en est le « moteur de croissance ».

En mai 2026, en incluant les actifs représentatifs, la valeur totale des actifs tokenisés dépassait 381,8 milliards de dollars, Ethereum captant environ 55 % de parts de marché et conservant une avance nette. Le marché des bons du Trésor américain tokenisés, proche de 15 milliards de dollars, est devenu le principal moteur de croissance du secteur RWA. Les données on-chain plus détaillées montrent qu’Ethereum concentre près des deux tiers de la valeur des RWA tokenisés.

En termes de catégories d’actifs, les bons du Trésor américain tokenisés constituent actuellement le segment le plus important, avec environ 15 milliards de dollars. Les matières premières tokenisées approchent 6 milliards de dollars, tandis que le crédit privé tokenisé dépasse 4,5 milliards de dollars. Bons du Trésor, matières premières et crédit forment ainsi l’essentiel du marché actuel des RWA. Le nombre d’adresses de portefeuilles détenant des RWA est passé d’environ 637 000 à plus de 796 000, la croissance provenant majoritairement des déploiements institutionnels.

Les institutions choisissent Ethereum comme réseau principal pour la tokenisation d’actifs pour des raisons similaires à celles des émetteurs de stablecoins, mais avec des considérations supplémentaires :

Geoff Kendrick, responsable mondial de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered, résume ainsi la situation : pour les investisseurs institutionnels soumis à des conseils d’administration et à des départements de conformité, Ethereum est le « choix par défaut défendable ». Des années d’historique de sécurité, l’écosystème institutionnel le plus large, les outils de conformité les plus matures et la liquidité DeFi la plus profonde constituent le rempart structurel d’Ethereum.

La perspective 2026 de BlackRock positionne Ethereum comme une infrastructure financière centrale, et non comme un actif spéculatif. Le rapport décrit Ethereum comme une « autoroute à péage » tokenisée, dont la valeur provient des flux de transactions, du règlement et de l’émission, et non de la simple activité de trading. Il précise que plus de 65 % des actifs tokenisés sont émis sur Ethereum. En tant que premier gestionnaire d’actifs mondial, la reconnaissance de BlackRock confère une légitimité majeure au rôle d’Ethereum dans le secteur RWA.

Le 2 juillet 2026, Ondo Finance a lancé sur Ethereum des versions tokenisées de l’ETF iShares Core S&P 500 de BlackRock et de l’action Micron, en utilisant le cadre de conservation par un tiers décrit par la SEC en janvier 2026. Il s’agit de la première tokenisation par un tiers de titres cotés sur une blockchain publique dans le cadre réglementaire américain existant. Au 8 juin 2026, le secteur des actions tokenisées atteignait une capitalisation de 5,5 milliards de dollars, en hausse d’environ 147 % par rapport à 2,23 milliards de dollars en début d’année.

BNB Chain et Solana ont connu une progression notable de leur part de marché dans les RWA — BNB Chain se classe deuxième avec environ 3,6 milliards de dollars, et la croissance annuelle de Solana a plus que doublé — mais aucune des deux n’est en mesure, à court terme, de remettre en cause la domination d’Ethereum dans la tokenisation institutionnelle des actifs.

L’adoption institutionnelle peut-elle renforcer la valeur du réseau ETH ?

L’expansion des stablecoins et des RWA génère une demande réelle pour Ethereum, mais la question centrale du marché est de savoir si cette demande se traduit par une création de valeur pour l’ETH.

Côté demande, l’ETH bénéficie de canaux de captation de valeur diversifiés. La valeur fondamentale d’Ethereum évolue du « trafic » vers la « souveraineté de règlement ». La valeur de l’ETH ne se limite plus aux revenus de Gas ou de Blob, mais inclut désormais sa prime institutionnelle en tant que couche de règlement EVM la plus sécurisée au monde et actif monétaire natif. Stablecoins, fonds tokenisés, matières premières et actions on-chain sont tous émis et réglés sur Ethereum. Les réseaux Layer 2 peuvent détourner des transactions, mais le règlement final revient sur la couche 1, permettant à l’ETH d’accumuler continuellement de la valeur. Chaque règlement institutionnel sur Ethereum, chaque staking de sécurité sur une Layer 2, nécessite in fine de l’ETH comme support de valeur.

Côté offre, le mécanisme de staking de l’ETH renforce sa rareté. En 2026, près de 39,1 millions d’ETH sont mis en staking — soit environ 32 % de l’offre totale — répartis sur plus de 896 000 validateurs actifs. Le staking transforme l’ETH de « carburant de transaction » en « actif productif » : les institutions ont besoin d’ETH non seulement pour payer les frais de transaction, mais aussi pour participer au consensus du réseau et percevoir des récompenses.

Du point de vue du comportement institutionnel, juillet 2026 a apporté des signaux structurels majeurs. Le 1er juillet, l’organisation indépendante à but non lucratif Ethereum Institutional a été officiellement lancée, soutenue par BitMine Immersion Technologies, SharpLink et Joe Lubin, cofondateur d’Ethereum. Sa mission : accélérer l’adoption mondiale du réseau principal Ethereum, des Layer 2 et de l’écosystème élargi par les grandes institutions financières. L’organisation a établi plus de 500 relations institutionnelles, couvrant banques, gestionnaires d’actifs, entités souveraines, dépositaires et prestataires d’infrastructures de marché. Son « Institutional Ethereum Forum » a réuni plus de 150 dirigeants et responsables d’actifs numériques, représentant un total de 250 000 milliards de dollars d’actifs sous gestion.

Dans le même temps, les soutiens poursuivent leurs investissements sur Ethereum. Selon certaines sources, BitMine a acquis 90 millions de dollars supplémentaires en ETH, portant ses avoirs à près de 4,7 % de l’offre totale, avec un objectif de 5 %. Après huit mois de pause, SharpLink a repris ses achats, ajoutant environ 62,4 millions de dollars en ETH.

Cependant, sur le plan du prix, l’amélioration des fondamentaux on-chain ne s’est pas encore pleinement reflétée dans la valorisation de l’ETH. Au 3 juillet 2026, ETH s’échangeait à 1 705,40 $, pour une capitalisation d’environ 205,814 milliards de dollars — soit une baisse d’environ 65 % par rapport à son sommet historique de 4 946 $ en août 2025. Au premier trimestre 2026, l’écosystème Ethereum affichait en moyenne 316,2 milliards de dollars d’actifs verrouillés, en recul de 11 % sur le trimestre mais en hausse de 22,8 % sur un an. La divergence entre le prix et l’utilisation rappelle les cycles précédents — à terme, les fondamentaux du réseau tendent à être revalorisés à des niveaux supérieurs.

Cette divergence signale également un risque : le passage de l’utilisation on-chain à l’appréciation du prix de l’ETH n’est pas direct, dépendant des revenus de frais, de la dynamique de l’offre et de la revalorisation par le marché de la valeur à long terme d’Ethereum. L’expansion des stablecoins et des RWA crée une demande structurelle absente des actifs purement spéculatifs, mais savoir si — et quand — cette demande se traduira par un soutien du prix dépend de l’interaction de multiples facteurs.

Conclusion

En juillet 2026, Ethereum conserve une avance nette dans les secteurs des stablecoins et des RWA. Avec plus de 180 milliards de dollars de stablecoins en circulation, environ 55 % de parts de marché dans les RWA, le soutien stratégique d’acteurs majeurs comme BlackRock et le lancement officiel d’Ethereum Institutional, un récit structurant se dessine : Ethereum évolue du statut de « plateforme de smart contracts » à celui de « couche mondiale de règlement financier ».

Cette évolution a des implications structurelles pour la valeur de l’ETH. Son rôle s’étend d’un simple token utilitaire pour le paiement des frais de Gas à un actif de réserve soutenant le règlement de milliers de milliards d’actifs on-chain. La croissance des stablecoins et des RWA crée une demande réelle, soutenue et en augmentation constante pour l’ETH — une demande plus stable et moins volatile que celle du trading spéculatif.

Cependant, la transmission des fondamentaux on-chain au prix de marché n’est pas linéaire. Le prix actuel de 1 705 $ pour l’ETH contraste fortement avec la croissance robuste de l’activité on-chain. Ce décalage peut indiquer que le marché n’a pas encore pleinement intégré la valeur structurelle d’Ethereum, ou qu’il existe des obstacles mal compris dans la transmission — tels que la baisse des revenus de frais, les problématiques de captation de valeur sur les Layer 2 ou le resserrement de la liquidité macroéconomique.

Pour les investisseurs axés sur la valeur à long terme d’Ethereum, l’expansion des stablecoins et des RWA offre un cadre analytique dépassant les fluctuations de prix à court terme. L’utilisation du réseau fixe le plancher de valeur de l’infrastructure, tandis que le consensus du marché en détermine le plafond. Le plancher d’Ethereum est continuellement relevé par l’expansion des stablecoins et des RWA ; son plafond dépend de la reconnaissance du marché et des flux de capitaux.

FAQ

Q : La domination d’Ethereum sur le marché des stablecoins est-elle remise en cause ?

Ethereum héberge toujours environ 55 à 60 % de l’offre mondiale de stablecoins, sa part étant restée stable sur les deux dernières années. Tron se distingue par ses transferts USDT à faible coût et des chaînes comme Solana progressent, mais la domination d’Ethereum dans l’émission et le règlement institutionnels de stablecoins demeure incontestée.

Q : Quelle est la taille actuelle du marché de la tokenisation des RWA ?

Mi-2026, le marché on-chain des RWA tokenisés a dépassé 43 milliards de dollars de valeur totale. En incluant les actifs représentatifs, la taille globale excède 381,8 milliards de dollars. Les bons du Trésor américain tokenisés constituent la plus grande catégorie individuelle, avec environ 15 milliards de dollars.

Q : Pourquoi le prix de l’ETH ne reflète-t-il pas les améliorations des fondamentaux on-chain ?

L’ETH affiche actuellement une baisse d’environ 65 % par rapport à son plus haut historique, alors que les volumes on-chain de stablecoins et de RWA poursuivent leur croissance. Cette divergence s’explique par plusieurs facteurs : le resserrement de la liquidité macroéconomique, la poursuite des sorties nettes des ETF et des inquiétudes à court terme concernant la baisse des revenus de frais sur Ethereum. L’histoire montre que les améliorations des fondamentaux finissent par se traduire par une revalorisation, mais ce processus prend du temps.

Q : Que signifie la création d’Ethereum Institutional pour l’ETH ?

Ethereum Institutional, fondée le 1er juillet 2026, est une organisation indépendante à but non lucratif offrant une passerelle neutre aux banques, gestionnaires d’actifs et autres pour accéder à l’écosystème Ethereum. Avec plus de 500 relations institutionnelles, son lancement réduit les coûts de coordination pour l’adoption institutionnelle et représente un jalon clé dans le processus d’institutionnalisation.

Q : L’expansion des stablecoins et des RWA suffit-elle à entraîner l’ETH dans un nouveau marché haussier ?

Les stablecoins et les RWA apportent à l’ETH une demande structurelle absente des actifs purement spéculatifs. Toutefois, un marché haussier requiert également une amélioration de la liquidité macroéconomique, le retour des capitaux institutionnels et un consensus plus large autour de la valeur d’Ethereum en tant que « couche de règlement » — autant de facteurs qui doivent converger.