Michael Saylor : Les avoirs en Bitcoin des entreprises sont inévitables

20 juillet 2026 — Selon les données de marché de Gate, le cours du Bitcoin s’établit à 63 873,1 $, en baisse de 1,32 % sur les dernières 24 heures, en hausse de 3,73 % sur les 7 derniers jours, et en recul de 44,85 % sur un an. Le sentiment du marché demeure neutre, le prix évoluant dans une fourchette étroite autour de 64 000 $.

Cependant, au-delà des fluctuations de prix à court terme, c’est l’évolution profonde de la structure des participants au marché du Bitcoin qui mérite une attention particulière. Pendant plus de dix ans, le récit central autour de Bitcoin reposait sur son rôle de « vecteur de stockage de richesse personnelle » — un or numérique non souverain détenu, sécurisé et échangé par des investisseurs individuels. Ce récit est aujourd’hui en pleine mutation.

De plus en plus d’entreprises intègrent désormais Bitcoin à leur bilan. De Strategy (anciennement MicroStrategy) et Metaplanet à Twenty One Capital et Bitcoin Japan, le concept de trésorerie d’entreprise en Bitcoin est passé d’une expérimentation marginale à une stratégie de gestion financière d’entreprise reproductible. En juillet 2026, 197 sociétés cotées détiennent collectivement environ 1,263 million de BTC, soit près de 6,02 % de l’offre totale de Bitcoin. En 2020, ce chiffre n’atteignait qu’environ 3 000 BTC.

Bitcoin est en train de passer du statut d’« actif de détail » à celui d’« actif institutionnel ». Ce changement ne concerne pas uniquement les détenteurs de Bitcoin — il s’agit d’une restructuration profonde de la composition du marché, de la logique de valorisation et de la trajectoire future de l’actif.

Du stockage de richesse personnelle au bilan des entreprises : la nouvelle logique d’adoption de Bitcoin

Les deux premières phases de Bitcoin sont relativement claires. La première (2009–2017) fut un terrain d’expérimentation pour les cypherpunks et les premiers passionnés de technologie, Bitcoin servant alors de jeton pour un système de paiement électronique pair à pair. La seconde phase (2017–2024) a vu s’opposer investisseurs particuliers et institutionnels, Bitcoin étant progressivement accepté comme « or numérique » et outil de couverture contre la dépréciation des monnaies fiduciaires.

Aujourd’hui, une troisième phase s’ouvre. Les entreprises commencent à intégrer le BTC dans leurs stratégies de gestion de trésorerie, faisant de Bitcoin un actif stratégique sur leur bilan. Ce mouvement va bien au-delà d’un simple « afflux de nouveaux acheteurs » — il marque un changement structurel profond parmi les acteurs du marché : de la domination du retail à l’implication croissante des entreprises, puis à l’engagement des institutions financières, dessinant ainsi un parcours d’entrée du capital à plusieurs niveaux.

L’adoption de Bitcoin par les entreprises ne se résume pas à « l’achat de quelques coins ». Elle implique toute une architecture financière : comment lever des fonds, conserver les actifs, réaliser des audits, comptabiliser le Bitcoin dans les états financiers, et gérer les risques sur un marché volatil. Les réponses à ces questions font évoluer Bitcoin d’un produit d’investissement vers un composant de l’infrastructure financière des entreprises.

La logique de Michael Saylor : pourquoi les entreprises sont des détenteurs de BTC plus efficaces que les particuliers

Pour comprendre la logique de l’adoption de Bitcoin par les entreprises, il faut s’intéresser à son précurseur : Michael Saylor.

En août 2020, alors PDG de MicroStrategy, Saylor prend une décision jugée radicale à l’époque : convertir la trésorerie dormante de l’entreprise en Bitcoin. Au fil des années, cette société de logiciels d’entreprise a continué de lever des fonds via des émissions d’actions, d’obligations convertibles et d’actions de préférence, augmentant régulièrement ses avoirs en Bitcoin.

Dans une publication sur X datée du 18 juillet 2026, Saylor expose clairement sa vision : les entreprises offrent à Bitcoin le cadre juridique, la taille et la pérennité nécessaires. Selon lui, les sociétés permettent aux individus de s’organiser autour d’une mission commune et d’apporter « efficacité, transparence, solvabilité, échelle, résilience et continuité ». Sur cette base, Saylor affirme que l’adoption par les entreprises est « nécessaire, inévitable et souhaitable » pour que Bitcoin devienne un réseau monétaire mondial.

D’un point de vue financier, les entreprises disposent de trois avantages structurels par rapport aux particuliers pour détenir du Bitcoin.

Capacité de financement supérieure. Les entreprises peuvent accroître leur exposition au BTC grâce à des financements en actions, à l’émission d’obligations ou d’actions de préférence. Les investisseurs individuels sont limités par leurs fonds propres et leurs leviers, tandis que les sociétés cotées accèdent aux marchés de capitaux pour réaliser des allocations bien supérieures à la capacité individuelle.

Transparence accrue. Les entreprises cotées sont soumises à des obligations de publication financière, à des audits et au contrôle des actionnaires. Cette transparence institutionnelle favorise l’acceptation du Bitcoin comme actif d’entreprise par les investisseurs institutionnels. Lorsqu’une société publie ses avoirs en BTC, son prix de revient moyen et sa structure de financement, le marché peut en évaluer la valeur et les risques — ce que les détentions individuelles ne permettent pas.

Gestion d’actifs optimisée. Les entreprises peuvent bâtir une structure de capital complète autour du BTC : détention long terme, gestion de trésorerie, financement par la dette, distribution de dividendes. L’intuition centrale de Saylor ne se limite pas à « acheter du BTC », mais consiste à redéfinir l’entreprise comme une plateforme de gestion de capital en Bitcoin.

Le modèle Strategy : comment la trésorerie Bitcoin est devenue un nouveau laboratoire de la finance d’entreprise

La transformation de Strategy a débuté en 2020, mais son modèle a franchi une nouvelle étape en 2026.

En juillet 2026, Strategy détient 843 775 BTC, soit environ 4 % de l’offre totale de 21 millions de coins. Le coût total investi avoisine 63,69 milliards de dollars, pour un prix de revient moyen de 75 476 $ par Bitcoin. Au cours actuel du marché, cette position vaut environ 54 milliards de dollars.

Ce montant dépasse la trésorerie de la plupart des entreprises cotées. Strategy occupe non seulement la première place mondiale des avoirs en Bitcoin détenus par les entreprises, mais possède plus que les neuf sociétés suivantes réunies. Au classement mondial, Twenty One Capital détient 43 514 BTC, Metaplanet 43 000 BTC, et MARA Holdings 36 303 BTC. Strategy représente à elle seule environ 66,8 % des avoirs en BTC de toutes les sociétés cotées.

Le modèle Strategy peut s’analyser ainsi : alors que les entreprises classiques allouent leur trésorerie à des placements de court terme ou à des obligations, Strategy convertit systématiquement les capitaux levés en BTC, augmentant son exposition via les marchés financiers. Ce schéma s’apparente, sous certains aspects, à la gestion des réserves d’or par les sociétés aurifères ou à la gestion des stocks par les entreprises de matières premières : l’actif central sert d’ancrage à la valeur de la société. Toutefois, la forte volatilité, la liquidité 24/7 et la négociabilité mondiale du Bitcoin le distinguent fondamentalement des réserves traditionnelles de matières premières.

Mais depuis le deuxième trimestre 2026, le modèle Strategy subit une épreuve de résistance majeure.

En juin 2026, Strategy a vendu 32 BTC pour la première fois. Le 5 juillet, la société a cédé 3 588 BTC pour environ 216 millions de dollars — la plus importante vente unique de son histoire. Entre le 6 et le 12 juillet, Strategy a levé environ 467 millions de dollars via une émission d’actions ordinaires MSTR sur le marché, sans renforcer ses avoirs en Bitcoin. Au 12 juillet, la société n’avait pas acheté de BTC depuis plusieurs semaines et avait porté sa trésorerie à 3 milliards de dollars.

De « l’achat continu sans jamais vendre » à la suspension des achats, voire à la réduction active des positions, le modèle de trésorerie Bitcoin de Strategy traverse sa plus grande épreuve à ce jour.

De plus en plus d’entreprises adoptent Bitcoin, l’institutionnalisation s’accélère

Strategy n’est pas un cas isolé. L’adoption du Bitcoin par les entreprises s’étend à l’échelle mondiale.

Le Japon est actuellement l’un des marchés les plus dynamiques. Avec un yen durablement faible, de plus en plus de sociétés japonaises diversifient leur allocation d’actifs en intégrant Bitcoin et d’autres actifs numériques à leur trésorerie. Metaplanet, cotée à la Bourse de Tokyo, a acquis 2 823 BTC au deuxième trimestre 2026 à un prix moyen d’environ 88 300 $ par coin, portant ses avoirs à 43 000 BTC, valorisés à près de 2,6 milliards de dollars. L’entreprise vise 100 000 BTC d’ici fin 2026 et 210 000 BTC d’ici fin 2027.

Une autre société japonaise cotée, Bitcoin Japan, a récemment levé environ 965,7 millions de yens via des obligations convertibles, dont 662 millions de yens destinés à son premier achat de BTC pour la trésorerie. Twenty One Capital détient 43 514 BTC, se classant deuxième au niveau mondial. Par ailleurs, Tether possède 97 000 BTC et MARA Holdings 36 303 BTC.

L’avancée institutionnelle est également notable. En juillet 2026, les ETF Bitcoin détiennent collectivement 1,14 million de BTC, soit 5,4 % de l’offre. L’ETF IBIT de BlackRock gère environ 46,5 milliards de dollars d’actifs nets. Morgan Stanley continue d’augmenter ses positions via son ETF Bitcoin au comptant « MSBT », totalisant 5 761 BTC pour environ 369 millions de dollars. Selon l’indice d’adoption institutionnelle de BeInCrypto, le taux d’adoption du Bitcoin par les grandes banques atteint 32 %.

Dans un rapport de juillet 2026, Standard Chartered prévoit un Bitcoin à 100 000 $ d’ici fin 2026, 200 000 $ en 2027 et 500 000 $ en 2030. Galaxy Research anticipe un Bitcoin à 250 000 $ d’ici fin 2027.

Tous ces éléments convergent : Bitcoin évolue progressivement d’un produit d’investissement vers un composant de l’infrastructure financière des entreprises.

Quels risques pour les entreprises qui détiennent du Bitcoin ?

Malgré cette dynamique, le modèle de trésorerie Bitcoin d’entreprise n’est pas exempt de controverses. Les réalités de marché en 2026 ont mis en lumière plusieurs risques structurels.

La volatilité menace la stabilité financière des entreprises. Les fortes variations du cours du Bitcoin impactent directement le bilan, le cours de l’action et la capacité d’endettement d’une société. En 2026, le Bitcoin a connu une baisse continue depuis ses sommets de début d’année, chutant de 45,66 % sur un an. Les pertes latentes de Strategy dépassent désormais 10 milliards de dollars.

L’effet de levier, une arme à double tranchant. La structure de capital de Strategy repose sur plusieurs couches d’instruments de financement. En juin 2026, l’entreprise affichait environ 6,7 milliards de dollars d’obligations convertibles et 15,5 milliards de dollars d’actions de préférence perpétuelles, avec des intérêts annuels d’environ 1,712 milliard de dollars. Lorsque le cours du BTC monte, l’effet de levier amplifie les gains ; en cas de baisse, il accentue les pertes. La question centrale est la suivante : si les entreprises financent l’achat de BTC par l’émission d’obligations et d’actions de préférence, elles s’exposent à la fois à la baisse du cours du BTC et à une pression sur leur structure de capital.

La disparition de la prime mNAV complique le financement. Le ratio mNAV (capitalisation boursière sur valeur nette des avoirs en Bitcoin) est un indicateur clé de l’efficacité du financement des sociétés détenant du Bitcoin en trésorerie. En marché haussier, les investisseurs acceptent de payer une prime significative sur la valeur des avoirs en BTC de MSTR. Mais en juillet 2026, le mNAV est tombé à environ 1,02, soit quasiment la parité avec la valeur nette — la prime accordée par le marché aux avoirs en BTC de Strategy a donc quasiment disparu. Quand le cours de l’action n’excède plus, voire passe sous la valeur nette, l’émission de nouvelles actions pour acheter du BTC ne crée plus de valeur additionnelle.

La dépendance excessive à un seul actif : un débat fondamental. La vraie question est là : la valeur d’une entreprise doit-elle reposer sur ses produits, ses flux de trésorerie et son modèle économique — ou sur ses avoirs en BTC ? Lorsque le cours de MSTR a chuté d’environ 78 % sur les 52 dernières semaines — bien plus que le Bitcoin lui-même — le marché apporte une réponse claire : une dépendance excessive à un actif unique expose à une volatilité boursière supérieure à celle de l’actif sous-jacent.

Conclusion : l’adoption du BTC par les entreprises n’en est qu’à ses débuts — la tendance de fond dépend de nombreux facteurs

L’adoption du Bitcoin par les entreprises évolue de la conviction personnelle de Michael Saylor vers un phénomène mondial de finance d’entreprise. 197 sociétés cotées, 1,263 million de BTC, 6 % de l’offre totale — ces chiffres montrent que la tendance a dépassé le stade de l’expérimentation.

Mais les réalités de 2026 apportent un avertissement clair : les modèles de trésorerie BTC à effet de levier s’exposent à des risques asymétriques lors des phases de baisse. L’arrêt des achats par Strategy, la pression des dividendes sur les actions de préférence et la disparition de la prime mNAV en sont l’illustration.

Le Bitcoin deviendra-t-il un actif de réserve généralisé pour les entreprises ? La réponse dépend de trois variables : la capacité du cadre réglementaire à fournir aux sociétés des règles claires de comptabilité et de conformité pour la détention d’actifs numériques ; la stabilité des marchés, pour permettre aux entreprises de considérer le BTC comme une réserve prévisible et non comme un outil spéculatif à haut risque ; et enfin, la solidité de la gestion des risques internes pour faire face à la volatilité du Bitcoin.

Ce qui est certain, c’est que la structure des participants au marché du Bitcoin a irréversiblement changé. Des particuliers aux entreprises, puis des entreprises aux institutions financières, ce parcours d’entrée du capital redéfinit la logique de valorisation et la trajectoire future de Bitcoin. L’ère de la trésorerie Bitcoin d’entreprise n’est peut-être pas encore pleinement engagée, mais la question n’est plus « Les entreprises doivent-elles envisager d’ajouter du Bitcoin à leur bilan ? », mais bien « Comment doivent-elles s’y prendre ? »

FAQ

Q : Combien de Bitcoin Strategy détient-elle actuellement ?

En juillet 2026, Strategy détient 843 775 BTC, soit environ 4 % de l’offre totale de Bitcoin. Le coût total investi s’élève à environ 63,69 milliards de dollars, pour un prix de revient moyen de 75 476 $ par Bitcoin.

Q : Pourquoi de plus en plus d’entreprises commencent-elles à acheter du Bitcoin ?

Les entreprises achètent du Bitcoin principalement pour trois raisons : se protéger contre la dépréciation des monnaies fiduciaires, accroître leur visibilité sur les marchés de capitaux, et positionner Bitcoin comme actif de réserve stratégique. De plus, les sociétés cotées détenant du BTC peuvent attirer l’attention des investisseurs et renforcer la liquidité du marché.

Q : Le modèle de trésorerie Bitcoin d’entreprise est-il durable ?

La viabilité de ce modèle dépend de l’évolution à long terme du prix du Bitcoin, du coût du financement des entreprises et de la volonté du marché de payer une prime pour les sociétés détenant du BTC en trésorerie. La disparition de la prime mNAV en 2026 montre que le modèle subit une forte pression lors des baisses de prix.

Q : Le Bitcoin deviendra-t-il un actif de réserve pour les entreprises à l’avenir ?

La tendance de fond dépend du cadre réglementaire, de la stabilité des marchés et des capacités de gestion des risques des entreprises. L’adoption du BTC par les sociétés n’en est qu’à ses débuts, mais la structure des participants est déjà passée, de façon irréversible, du retail aux acteurs institutionnels et aux entreprises.