Qui impulsera le prochain cycle de marché : les baleines du Bitcoin en phase d’accumulation, les sorties des ETF ou les détenteurs de long terme ?

Cours du Bitcoin s’établissait à 65 215,3 $ le 27 juillet 2026, en hausse de 1,31 % sur les dernières 24 heures et de 3,73 % sur la semaine. Cependant, ce rebond des prix masque une profonde fracture interne du marché : les données on-chain et les flux de capitaux institutionnels envoient des signaux fortement contradictoires.

D’un côté, les adresses de baleines détenant plus de 1 000 BTC ont accumulé environ 66 700 BTC au cours des 60 derniers jours, enregistrant la plus forte hausse depuis cinq mois. De l’autre, les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré une sortie nette de 5,4 milliards de dollars au premier semestre 2026, dont 4,5 milliards rien qu’en juin — leur pire performance mensuelle depuis leur lancement. Parallèlement, les détenteurs de long terme, après 12 jours consécutifs de ventes nettes, sont repassés à l’accumulation nette à la mi-juillet, tandis que le Crypto Fear & Greed Index reste bloqué autour de 27, en zone « Peur ».

Les acheteurs se positionnent, les vendeurs se retirent, et les forces intermédiaires hésitent : le marché du Bitcoin connaît une profonde recomposition des puissances haussières et baissières. Qui prendra la tête de la prochaine tendance ? La réponse réside dans l’interaction entre trois groupes clés.

Les baleines poursuivent l’accumulation : la force d’achat la plus résolue

Les données on-chain dressent un constat clair : l’offre de Bitcoin se déplace des portefeuilles petits et moyens vers les grands détenteurs.

Selon le suivi de CryptoQuant, les adresses de baleines détenant entre 1 000 et 10 000 BTC ont accumulé environ 66 700 BTC au cours des 60 derniers jours. Ce niveau est proche des 68 000 BTC enregistrés à la mi-juin et représente la plus forte accumulation depuis février 2026. Aux cours actuels, ce montant représente environ 4,3 milliards de dollars.

À l’inverse, les portefeuilles de taille moyenne détenant entre 100 et 1 000 BTC ont vendu environ 77 800 BTC sur la même période, pour une valeur nominale de 5 milliards de dollars. Il est à noter que ce groupe avait acheté plus de 92 000 BTC fin avril 2026, mais leur positionnement est désormais nettement plus prudent.

Les adresses de baleines augmentent leurs avoirs depuis trois semaines consécutives, tandis que les portefeuilles détenant entre 10 et 1 000 BTC continuent de réduire leur exposition. Cette redistribution de l’offre n’est pas un événement isolé. Dès décembre 2025, l’analyste CryptoQuant J.A. Maartun décrivait un schéma de « redistribution à grande échelle » — le Bitcoin détenu par des investisseurs de long terme passant par vagues à de nouveaux propriétaires. Les données actuelles montrent que ce phénomène s’accélère.

Historiquement, la concentration de l’offre entre les mains des grands détenteurs précède souvent des hausses de prix. Les investisseurs de niveau « baleine » ont tendance à conserver leurs positions à travers les cycles de marché, plutôt que de les échanger fréquemment. Avec une offre de Bitcoin plafonnée à 21 millions, l’absorption nette par les grands portefeuilles réduit directement la quantité disponible sur les plateformes d’échange. Mais une question clé demeure : quelle est l’ampleur de l’appétit des baleines sur ce cycle ? Selon Glassnode, l’accumulation nette des détenteurs de long terme se situe actuellement entre 50 000 et 100 000 BTC, alors qu’aux sommets haussiers de novembre 2024 et mai 2025, elle avoisinait 400 000 BTC — le niveau actuel ne représente donc qu’un quart à un huitième de ces pics historiques. Autrement dit, si les baleines achètent de manière résolue, leur puissance d’achat reste bien en deçà de la frénésie observée lors des sommets haussiers.

Les flux de capitaux ETF ralentissent : un baromètre du sentiment institutionnel

Si les baleines sont les acheteurs les plus constants sur la blockchain, les ETF Bitcoin spot offrent la fenêtre la plus directe sur le sentiment institutionnel — et cette fenêtre envoie actuellement des signaux préoccupants.

Au premier semestre 2026, les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré une sortie nette de 5,4 milliards de dollars — la première sortie nette semestrielle depuis leur lancement en janvier 2024. À titre de comparaison, ces ETF avaient attiré un cumul de 56,6 milliards de dollars de flux nets sur leurs deux premières années. Juin a été particulièrement difficile, avec 4,5 milliards de dollars de sorties en un seul mois, un record mensuel. Le fonds IBIT de BlackRock a joué un rôle majeur, avec 1,34 milliard de dollars rachetés en une semaine.

Début juillet, les flux de capitaux ont montré quelques signes de reprise. Au début du mois, les ETF Bitcoin ont mis fin à huit semaines consécutives de sorties, enregistrant environ 197 millions de dollars d’entrées nettes. Au 22 juillet, on comptait sept séances consécutives d’entrées nettes, pour un total d’environ 981,2 millions de dollars. Mais cette reprise fragile s’est rapidement effondrée du 23 au 24 juillet : plus de 465 millions de dollars sont sortis en deux jours, mettant fin à la série d’entrées. Pour la seule journée du 24 juillet, les sorties nettes ont atteint 225 millions de dollars, dont 202,5 millions provenant de rachats sur IBIT.

Sur une période plus longue, les entrées de juillet apparaissent modestes. De la mi-mai au début juillet, ces fonds ont connu huit semaines consécutives de sorties, perdant plus de 8,2 milliards de dollars. Le rebond de juillet n’a permis de récupérer qu’environ 3,3 % de ce terrain perdu.

La volatilité des flux de capitaux ETF reflète l’hésitation des institutions à allouer au Bitcoin. Cette hésitation s’explique par plusieurs facteurs : la performance du prix du Bitcoin (presque divisée par deux depuis son sommet historique au-dessus de 126 000 $ fin 2025), la concurrence des flux vers les actifs liés à l’IA, et l’incertitude sur la politique de taux d’intérêt de la Réserve fédérale. Lorsque les plus grands ETF commencent à connaître des rachats soutenus, cela déclenche souvent un effet domino chez les autres investisseurs institutionnels.

Détenteurs de long terme et sentiment de marché : la force intermédiaire oscillante

Les baleines achètent, les ETF hésitent, et les détenteurs de long terme — souvent considérés comme « l’ancre » du marché — amorcent une évolution subtile de leur attitude.

Glassnode définit les détenteurs de long terme comme les adresses détenant du Bitcoin depuis plus de 155 jours (environ cinq mois). Début juillet 2026, ces détenteurs ont procédé à un ajustement notable de leurs positions. Après 12 jours consécutifs de ventes nettes, ils sont repassés à l’accumulation nette les 11 et 12 juillet, ajoutant 5 912 BTC en deux jours. Ce retournement est intervenu alors que le prix du Bitcoin passait sous les 62 000 $, suggérant que certains investisseurs de long terme ont vu dans cette baisse une opportunité de se repositionner.

Globalement, cependant, la confiance des détenteurs de long terme demeure fragile. Les données montrent que plus de 65 % des Bitcoins transférés vers les plateformes d’échange proviennent d’adresses de long terme — un ratio qui, historiquement, précède les corrections de marché. Certains détenteurs de long terme entrés en 2024–2025 sur des fourchettes de prix comprises entre 62 800 $ et 107 000 $ profitent des rebonds pour sortir en perte. Les pertes réalisées quotidiennes pour ces détenteurs atteignent 280 millions de dollars, un plus haut depuis décembre 2022, représentant 43 % de la valeur totale réalisée on-chain. Les observateurs de marché qualifient cela de « vente de capitulation » : lorsque les détenteurs les plus résolus commencent à réduire leur exposition, cela traduit souvent un affaiblissement de la confiance dans les perspectives.

Côté sentiment, le Crypto Fear & Greed Index s’établissait à 27 fin juillet, en zone « Peur ». À la mi-juillet, il avait même touché 23, synonyme de « Peur extrême ». Historiquement, les phases de peur extrême jouent souvent un rôle d’indicateur contrarien — lors du krach du COVID en mars 2020 et de l’effondrement de FTX en novembre 2022, le marché se trouvait dans des zones de sentiment similaires. Mais la « Peur » seule ne garantit pas un point bas confirmé.

Modélisation des scénarios : le bras de fer à trois forces

La prochaine évolution du Bitcoin dépendra du rapport de force entre ces trois groupes. D’après les données actuelles, trois scénarios se dessinent :

Scénario 1 : Les baleines poursuivent l’accumulation + les détenteurs de long terme cessent de vendre + les ETF reviennent à des flux nets positifs. Il s’agit de la configuration la plus haussière. Une accumulation continue des baleines absorbe la pression vendeuse, l’arrêt des ventes des détenteurs de long terme resserre l’offre, et le retour des flux positifs sur les ETF signale une demande institutionnelle renouvelée. Si ces trois facteurs s’alignent, le Bitcoin pourrait franchir la résistance court terme des 65 000–66 000 $.

Scénario 2 : L’accumulation des baleines ralentit + les entrées ETF restent irrégulières + les détenteurs de long terme continuent de vendre. Ce scénario reflète la situation actuelle. L’accumulation des baleines se poursuit mais à une intensité équivalente à seulement un quart ou un huitième des pics historiques ; les ETF ont brièvement rebondi en juillet avant de repartir à la baisse ; les détenteurs de long terme sont repassés à l’accumulation à la mi-juillet mais la pression vendeuse globale n’a pas totalement disparu. Dans ce cas, le Bitcoin devrait évoluer entre 62 000 $ et 66 000 $.

Scénario 3 : Les baleines cessent d’accumuler + les ETF subissent des sorties prolongées + les détenteurs de long terme accélèrent leurs ventes. Il s’agit de la perspective la plus baissière. Si les conditions macroéconomiques se détériorent (par exemple, des anticipations de hausse des taux de la Fed ou une aggravation des risques géopolitiques), les trois forces pourraient basculer dans le négatif, et le Bitcoin testerait à nouveau le support des 60 000 $, voire des niveaux inférieurs.

Références aux cycles historiques

La structure actuelle du marché présente des similitudes avec les cycles passés sur plusieurs plans.

Cycle du halving Bitcoin 2020. Après le halving de mai 2020, le Bitcoin a évolué latéralement entre 9 000 $ et 12 000 $ pendant plusieurs mois, avec une accumulation discrète des baleines tandis que les particuliers et les détenteurs de court terme se succédaient. Au quatrième trimestre 2020, la demande institutionnelle — menée par MicroStrategy et Grayscale — est entrée en force, propulsant les prix à la hausse. L’accumulation actuelle des baleines rappelle cette construction structurelle observée au second semestre 2020.

Creux du marché baissier 2022. Après l’effondrement de FTX en novembre 2022, le Bitcoin est tombé près de 15 000 $, le Fear & Greed Index a atteint des niveaux extrêmes, les détenteurs de long terme ont subi des pertes généralisées, et les flux ETF sont devenus négatifs. En 2023, les baleines et les détenteurs de long terme ont progressivement accumulé, préparant le terrain pour le marché haussier après l’approbation des ETF en 2024. Si les prix actuels sont bien supérieurs à ceux de 2022, des indicateurs on-chain comme le ratio de l’offre en perte (environ 54 %) et des pertes réalisées supérieures aux gains réalisés rappellent certains traits du creux de 2022.

Cycle ETF 2024. Après l’approbation des ETF en janvier 2024, le Bitcoin est passé d’environ 40 000 $ à plus de 73 000 $ en deux mois, sous l’effet d’un afflux massif de capitaux institutionnels via les ETF. Le repli de 2026 s’apparente, à certains égards, à une correction naturelle après cette vague : 56,6 milliards de dollars d’entrées cumulées ont créé de larges positions à des prix variés, certains investisseurs choisissant de prendre leurs profits ou de limiter leurs pertes à mesure que les prix baissaient.

Comparé aux cycles précédents, la principale nouveauté réside dans l’ETF lui-même. Les ETF constituent à la fois un canal d’entrée et de sortie pour les capitaux institutionnels — les 5,4 milliards de dollars de sorties au premier semestre 2026 en témoignent. Les ETF rendent l’impact du comportement institutionnel sur le prix plus direct et plus rapide, ce qui pourrait raccourcir le cycle traditionnel de quatre ans.

Conclusion

Le marché du Bitcoin se trouve à un carrefour, rééquilibrant les forces haussières et baissières. Les baleines ont accumulé 66 700 BTC en 60 jours, signalant la confiance du capital de long terme aux niveaux de prix actuels ; les ETF ont connu un bref rebond en juillet après 5,4 milliards de dollars de sorties plus tôt dans l’année, mais la pérennité de cette reprise reste incertaine ; les détenteurs de long terme ont repris l’accumulation après 12 jours de ventes, mais la confiance globale n’est pas entièrement restaurée.

L’interaction entre ces trois forces déterminera la prochaine phase du Bitcoin. Selon les données actuelles, le marché s’apparente le plus au scénario 2 — un bras de fer sans direction claire. L’accumulation continue des baleines offre un plancher aux prix, mais la volatilité des flux ETF et l’hésitation des détenteurs de long terme limitent le potentiel de hausse.

Pour les participants au marché, plutôt que de courir après les variations de court terme, il est plus pertinent de surveiller de près trois variables clés : l’accélération éventuelle de l’accumulation des adresses baleines, la reprise durable de flux nets positifs sur les ETF sur plusieurs semaines, et la stabilisation des positions nettes des détenteurs de long terme en territoire positif. Les évolutions marginales de ces données on-chain et de flux de capitaux révéleront la véritable direction du marché de façon plus fiable que n’importe quel niveau de prix isolé.

FAQ

Q : Combien de BTC les baleines Bitcoin ont-elles accumulé récemment ?

Selon les données on-chain de CryptoQuant, les adresses de baleines détenant entre 1 000 et 10 000 BTC ont accumulé environ 66 700 BTC au cours des 60 derniers jours — leur plus haut niveau depuis cinq mois. À un prix de 65 000 $, cela représente environ 4,3 milliards de dollars.

Q : Quels sont les flux de capitaux ETF pour le Bitcoin en 2026 ?

Au premier semestre 2026, les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré des sorties nettes de 5,4 milliards de dollars — la première sortie nette semestrielle depuis leur lancement. Le seul mois de juin a vu partir 4,5 milliards de dollars, un record mensuel. Début juillet, un bref rebond a été observé, mais du 23 au 24 juillet, 465 millions de dollars supplémentaires sont sortis.

Q : Les détenteurs de long terme achètent-ils ou vendent-ils actuellement ?

Après 12 jours consécutifs de ventes nettes, les détenteurs de long terme sont repassés à l’accumulation nette les 11 et 12 juillet, ajoutant 5 912 BTC en deux jours. Toutefois, plus de 65 % des Bitcoins transférés vers les plateformes d’échange proviennent d’adresses de long terme, la pression vendeuse n’a donc pas totalement disparu.

Q : Quel est le sentiment actuel du marché ?

Le Crypto Fear & Greed Index s’établissait à 27 fin juillet, en zone « Peur ». À la mi-juillet, il est descendu à 23, synonyme de « Peur extrême ». Historiquement, la peur extrême coïncide souvent avec les points bas de cycle, mais la « Peur » seule ne confirme pas un creux de marché.

Q : Quel est le cours actuel du Bitcoin ?

Au 27 juillet 2026, le Bitcoin s’établit à 65 215,3 $, en hausse de 1,31 % sur 24 heures, de 3,73 % sur les 7 derniers jours et de 0,56 % sur les 30 derniers jours. Sur un an, il recule de 44,85 %, après avoir chuté fortement depuis son record absolu de 126 193 $.