L’énigme de la liquidité du Bitcoin : le volume des échanges en juillet atteint son niveau le plus bas depuis 2023 — qu’attend le marché ?

En juillet 2026, le marché du Bitcoin traverse une période rare de « silence ».

Les prix évoluent dans une fourchette étroite comprise entre 60 000 $ et 66 000 $. Le volume des transactions au comptant est tombé à son niveau le plus bas depuis novembre 2023. L’effet de levier sur le marché des produits dérivés continue de reculer. Tant les investisseurs institutionnels que particuliers adoptent une attitude attentiste. Il ne s’agit ni d’une vague de ventes paniquées, ni d’un emballement acheteur : c’est un état particulier où les acteurs du marché ont collectivement « suspendu les échanges ».

Au 30 juillet, les données du marché Gate indiquent un cours du Bitcoin à 64 488,7 $, soit une variation sur 24 heures de +0,04 %, une variation sur 7 jours de -0,15 % et une variation sur 30 jours de +8,53 %. La capitalisation du marché atteint environ 1 310 milliards de dollars, avec un volume d’échanges sur 24 heures avoisinant 545 millions de dollars. Sur la semaine écoulée, le prix a à peine bougé et le sentiment de marché demeure « neutre ».

Que signifie concrètement cet environnement de faible liquidité ? Est-ce le signe d’une formation de plancher, ou le prélude à une nouvelle baisse ? Cet article analyse l’état actuel du marché du Bitcoin à travers les données et explore deux scénarios possibles pour la suite.

Confirmation par les données : le Bitcoin est entré dans une phase de faible liquidité

Marché au comptant : le volume d’échanges tombe à son plus bas depuis novembre 2023

Selon K33 Research, le volume quotidien moyen des transactions au comptant sur le Bitcoin en juillet 2026 s’est établi autour de 2,2 milliards de dollars. La moyenne sur 7 jours avoisine 2,1 milliards de dollars, en baisse de 4 % par rapport à la semaine précédente. Il s’agit du mois le plus faible pour le trading spot depuis novembre 2023.

La société d’analyse on-chain Glassnode confirme cette tendance. Mesuré en BTC, le volume d’échanges au comptant est tombé à son niveau le plus bas depuis 2019, et les dépôts/retraits sur les plateformes d’échange atteignent également des creux pluriannuels. Dans son rapport hebdomadaire, Glassnode souligne que si la baisse des prix réduit mécaniquement le volume en dollars, le nombre effectif de Bitcoins échangés diminue aussi : cela traduit un véritable recul de la participation au marché, et non une simple réaction à la volatilité des prix.

Marché des dérivés : repli généralisé de l’effet de levier

Les signaux du marché des produits dérivés sont tout aussi clairs. L’open interest sur les contrats à terme Bitcoin du CME reste à des niveaux inédits depuis 2023, fluctuant entre 95 000 et 102 000 BTC sur la semaine, avec 100 025 BTC en cours avant l’échéance des contrats de juillet. Le basis annualisé des futures Bitcoin est tombé juste sous 5 %, et le contrat d’août ne cote que 0,4 % au-dessus de juillet.

Pour les contrats perpétuels, l’open interest stagne autour de 300 000 BTC ce mois-ci. L’open interest combiné sur futures et perpétuels atteint 32,1 milliards de dollars (environ 508 000 BTC), en recul de 2,1 % sur sept jours. Les taux de financement oscillent majoritairement entre 5 % et 7 %, mais sont brièvement tombés proches de zéro lors de plusieurs séances.

Le marché des options affiche également une attitude prudente. Le skew 25-delta à un mois a chuté à 6,28 le 23 juillet—un plus bas de six mois—avant de rebondir en territoire à deux chiffres après le repli du Bitcoin. Glassnode note que la volatilité implicite reste faible sur toutes les échéances, avec le terme à six mois proche de ses plus bas historiques. Cela suggère que les traders d’options anticipent peu de mouvements majeurs du Bitcoin dans les prochains mois.

Flux sur les plateformes : acheteurs et vendeurs en retrait

Les flux vers et depuis les plateformes d’échange sont quasiment à l’arrêt. Selon Glassnode, les entrées et sorties de Bitcoin sur les exchanges sont tombées à un plus bas de trois ans. Les soldes sur les plateformes, qui s’étaient lentement redressés depuis avril, se stabilisent en juillet. Glassnode y voit le reflet d’un désintérêt des acteurs du marché, plus que d’achats ou de ventes actifs—un état fréquemment observé en milieu de marché baissier.

Dans l’ensemble, il n’y a pas de ventes paniquées, mais acheteurs et vendeurs attendent un nouveau catalyseur. Comme le résume un analyste de Glassnode : « Dans un marché où le volume diminue et les carnets d’ordres sont peu fournis, même de faibles montants peuvent provoquer d’importantes variations de prix. Le marché n’est pas sans direction : il attend une raison d’agir. »

Causes de la faible liquidité : qui attend, et pourquoi ?

Institutions : les rendements des bons du Trésor dépassent ceux de l’arbitrage

Les capitaux institutionnels tardent à affluer, principalement parce que l’attrait des stratégies d’arbitrage s’est estompé. Le rapport hebdomadaire de Glassnode souligne que, depuis février, le basis à trois mois des futures Bitcoin est systématiquement inférieur au rendement des bons du Trésor américain à deux ans. La stratégie d’arbitrage spot-futures (« achat au comptant, vente à terme »), autrefois très populaire, n’offre plus d’avantage relatif.

Dans ce contexte, les institutions privilégient la détention de cash ou l’allocation sur les bons du Trésor, en attendant un meilleur point d’entrée, plutôt que d’engager de nouveaux capitaux sur les cryptomonnaies. Le faible niveau de l’open interest sur le CME reflète directement cette logique.

ETF spot : les flux d’entrées marquent le pas, le sentiment se fait prudent

Les ETF Bitcoin spot américains ont brièvement renoué avec des entrées nettes à la mi-juillet, avec cinq séances consécutives totalisant environ 727 millions de dollars. Cependant, cette dynamique n’a pas perduré. Au 30 juillet, les ETF Bitcoin spot enregistrent des entrées nettes de 32,1 millions de dollars, mettant fin à une série de quatre jours de sorties nettes. L’IBIT de BlackRock a connu une entrée nette de 89,8 millions de dollars sur une journée, portant le cumul historique à 60,4 milliards de dollars.

Toutefois, sur le long terme, les flux restent faibles. Glassnode note que, comparées aux sorties massives de juin et début juillet, les évolutions récentes sont modestes—plus le signe d’une stagnation que d’un véritable retournement. Au 30 juillet, les encours nets totaux des ETF Bitcoin spot s’élèvent à 77,455 milliards de dollars, soit 6,08 % de la capitalisation totale du Bitcoin.

Baleines et particuliers : tous en retrait

Les données on-chain n’indiquent pas de ventes actives de la part des baleines. Les carnets d’ordres sur les plateformes révèlent des ordres d’achat persistants entre 2 % et 20 % sous les cours actuels, tandis que les ordres de vente au-dessus du prix ont récemment diminué. Cela signifie que les baleines n’ont pas quitté le marché—elles attendent des prix plus bas.

L’activité des particuliers s’est également nettement ralentie. Plusieurs cabinets d’analyse qualifient juillet de « mois endormi »—un creux estival classique, accentué par l’incertitude macroéconomique.

En résumé, le marché a atteint un « consensus attentiste » : les institutions attendent une amélioration des rendements d’arbitrage, les baleines attendent des prix plus bas, les investisseurs particuliers attendent une direction claire, et les flux sur ETF attendent un catalyseur macro. Chaque camp reste en retrait, ce qui crée l’environnement actuel de faible liquidité.

Après la faible liquidité : deux scénarios possibles

Historiquement, les périodes de faible liquidité coïncident souvent avec des points de retournement du cours du Bitcoin. Mais le faible volume en soi ne détermine pas la direction : il peut aussi bien signaler une phase de consolidation qu’une poursuite de la baisse.

Scénario 1 : formation d’un plancher, en préparation d’un rebond

Historiquement, la combinaison faible volatilité-faible volume signifie souvent que la pression vendeuse a été absorbée, et que le marché attend l’arrivée de nouveaux capitaux.

K33 Research observe que le Bitcoin a évolué dans une fourchette étroite entre 60 000 $ et 66 000 $ en juillet. Glassnode identifie le seuil des 69 000 $—correspondant au prix de revient moyen des détenteurs à court terme—comme niveau clé pour la suite. Le rapport suggère que si le Bitcoin repasse au-dessus de 69 000 $ avec une hausse des volumes, cela pourrait traduire une amélioration du sentiment de marché.

Les données sur les dérivés montrent que, bien que l’open interest soit en baisse, il n’y a pas eu de liquidations massives. Les taux de financement sont faibles mais pas durablement négatifs, ce qui indique que le marché n’a pas pris le parti des positions vendeuses. Cette configuration rappelle la période précédant le rebond du Bitcoin en 2023—lorsque le volume avait longtemps diminué avant de repartir à la hausse à l’apparition d’un catalyseur.

Scénario 2 : poursuite de la baisse sous faible liquidité

L’autre scénario invite à la prudence. Si les flux sur ETF ne se maintiennent pas et que les achats institutionnels restent faibles, le marché pourrait manquer d’élan haussier. Glassnode avertit que si la zone de soutien 62 000–68 000 $ cède, et que les entrées de Bitcoin sur les plateformes augmentent pour être vendues, les anticipations baissières pourraient s’accentuer.

La faible liquidité amplifie les mouvements de prix—même une vague limitée d’ordres de vente peut entraîner une chute marquée. Si de nouveaux vents contraires macroéconomiques apparaissent (resserrement monétaire supplémentaire de la Fed, tensions géopolitiques accrues), la structure de liquidité, déjà fragile, pourrait ne pas résister à la pression vendeuse.

Le 30 juillet, la Fed a maintenu ses taux inchangés mais a souligné que « l’inflation reste supérieure à l’objectif de 2 % du comité », notant que les chocs d’offre—y compris la hausse des coûts énergétiques—continuent d’alimenter la hausse des prix. Le marché évalue désormais à près de 80 % la probabilité d’une hausse des taux en septembre. Ce contexte macroéconomique suggère que la valorisation des actifs risqués pourrait mettre plus de temps à se redresser.

Conclusion

En juillet 2026, le marché du Bitcoin se retrouve dans un état rare de « non-échange ». Les volumes au comptant atteignent un nouveau plus bas depuis novembre 2023. L’open interest sur le CME est proche de ses plus bas pluriannuels. Les positions sur contrats perpétuels sont stagnantes. Les flux sur ETF sont intermittents. Les flux sur les plateformes sont quasi figés.

Il ne s’agit ni de panique, ni d’euphorie—c’est une attente collective.

Les institutions attendent le retour des rendements d’arbitrage. Les baleines attendent des prix plus bas. Les investisseurs particuliers attendent une direction claire. Le marché a formé un « consensus attentiste », et pour le rompre, il faudra un nouveau catalyseur.

L’histoire montre que la faible liquidité est à la fois un risque et une opportunité. Cela signifie que le marché approche d’un point de décision, mais une fois la direction prise, les mouvements de prix peuvent dépasser les anticipations. Pour les acteurs du marché, l’essentiel n’est pas de prédire la direction, mais de se préparer à tous les scénarios.

Le cours du Bitcoin ne restera pas éternellement autour de 64 000 $. Lorsque les volumes repartiront, lorsqu’un nouveau catalyseur apparaîtra, lorsqu’un camp rompra l’équilibre—le marché retrouvera une direction. D’ici là, la faible liquidité est le signal le plus lisible du marché.

FAQ

Q : Quel a été le volume d’échanges au comptant du Bitcoin en juillet ?

Selon K33 Research, en juillet 2026, le marché spot du Bitcoin a enregistré un volume moyen quotidien de 2,2 milliards de dollars, avec une moyenne sur 7 jours de 2,1 milliards de dollars—le chiffre mensuel le plus faible depuis novembre 2023. Glassnode ajoute que, mesuré en BTC, le volume spot est tombé à son plus bas niveau depuis 2019.

Q : Quel est le niveau actuel de l’open interest sur les contrats à terme Bitcoin du CME ?

L’open interest sur les futures Bitcoin du CME demeure à ses plus bas niveaux depuis 2023, oscillant entre 95 000 et 102 000 BTC sur la semaine écoulée. Le basis annualisé des futures est retombé juste sous 5 %, et le contrat d’août ne cote que 0,4 % au-dessus de juillet.

Q : Quelles sont les dernières tendances des flux sur les ETF Bitcoin spot ?

Au 30 juillet, les ETF Bitcoin spot américains affichent des entrées nettes de 32,1 millions de dollars, mettant fin à une série de quatre jours de sorties nettes. L’IBIT de BlackRock a enregistré une entrée nette de 89,8 millions de dollars sur une journée. Cependant, les flux mensuels restent globalement faibles.

Q : Dans un contexte de faible liquidité, le prix du Bitcoin a-t-il plus de chances de monter ou de baisser ?

La faible liquidité ne détermine pas la direction. Sa principale caractéristique est « l’amplification » : à la hausse comme à la baisse, de faibles montants peuvent provoquer des mouvements de prix disproportionnés. Le marché actuel voit acheteurs et vendeurs attendre, et la direction dépendra de celui qui rompra l’équilibre en premier.

Q : Quels catalyseurs le marché attend-il ?

Le marché attend principalement trois types de catalyseurs : d’abord, des signaux clairs de la politique monétaire de la Fed (la probabilité d’une hausse des taux en septembre est désormais évaluée à près de 80 %) ; ensuite, la capacité des flux sur les ETF Bitcoin spot à se maintenir et à s’inscrire dans la durée ; enfin, la possibilité pour le Bitcoin de franchir la résistance clé des 69 000 $ avec une reprise des volumes.